来源：中信证券研究莆田橡塑胶厂家

奥力斯    pvc管道管件胶批发    联系人：王经理    手机：15226765735（微信同号）    地址：河北省任丘市北辛庄乡南代河工业区

　　文|杨帆  遥远  危思安  张念通  张雨亭

　　当地时间2月28日，伊朗局势进入了军事冲突爆发阶段。截至北京时间3月1日10：00，伊朗局势仍在快速变化，我们预计难以次按终情景测并演绎，可能跟随重要信号持续波动，我们认为美军军事调动、伊朗政局变化、冲突外溢范围三个关键信号是否出现潜在变化，将决定全球市场影响为2025年6月“十二日战争”的放大版，还是走向端的情景。为对市场潜在影响提供参考，我们复盘了1970年以来中东地区八场重大冲突的市场影响，可总结为以下规律：避险资产黄金较美元优，油价长期仍看供需，美股表现与美国军事介入程度和战局走势直接相关，而对资产并显著影响。

　　▍事件梳理：当地时间2月28日，以列与美国宣布对伊朗发动袭击。此前数轮伊核谈判未有实质突破，此次事件标志着伊朗局势终进入了军事冲突爆发阶段。

　　2026年以来，美伊通过阿曼等中间已进行三轮间接谈判莆田橡塑胶厂家，核心围绕伊核问题、武器安排及制裁解除展开，但并未取得实质突破。据新华社报道，当地时间2月28日，以列国部长卡茨宣布，已对伊朗发动“先发制人”击；美国总统特朗普稍晚宣布，美国正在伊朗展开“大规模的持续军事行动”；同时伊朗的反击报复也在持续。

　　▍后续演：截至北京时间3月1日10：00，伊朗局势仍在快速变化，我们预计难以次按终情景测并演绎，短期内可多聚焦三个关键信号及其潜在变化，分别是美军军事调动、伊朗政局变化、冲突外溢范围。

　　截至北京时间3月1日10：00，我们认为事态的严峻程度已出2025年6月“十二日战争”时期，全球市场次测并按终情景演绎或存在困难，可能跟随重要信号持续波动，我们认为需关注以下三个重要信号。信号：美军是否在现有基础上进步加大军事调动规模，这决定了冲突持续的时间。美国战略研究中心（CSIS）在2026年2月27日的统计显示，当前美军在伊朗周边的军力部署与1998年美国对伊拉克发动“沙漠之狐”行动时规模相当，支持空袭的持续期有限，特别是不足以支持美国对伊朗发动大规模地面行动。回顾“沙漠之狐”行动期间，美共发动四轮空袭，行动共持续约70小时，且并不涉及地面战斗。信号二：伊朗内部政局是否稳定，这决定了冲突蔓延的程度。据新华社报道，当地时间2月28日，特朗普在社交媒体Truth Social发文，称伊朗袖哈梅内伊“已死”，后续需密切关注事态发展，是否引致冲突或外交形势的变化。信号三：伊朗的报复手段是否实质涉及关键产油设施与航路，这决定了市场冲击的度。据新华社2月28日报道，霍尔木兹海峡油轮运输陷入停滞，全球多大型石油公司、能源贸易商已紧急下达指令，暂停所有石油与燃料船舶通过霍尔木兹海峡，以回避冲突升带来的安全风险。后续需关注相关威胁是否实质落地。综来看，若上述三个信号未出现重大变化，市场影响或可视为2025年6月“十二日战争”时期的放大版；但需关注上述信号的潜在变化是否引致端的情景。

　　▍历史参考：为对市场潜在影响提供参考，我们复盘了1970年以来中东地区八场重大冲突的市场影响，可总结为以下规律：避险资产黄金较美元优，油价长期仍看供需，保温护角专用胶美股表现与美国军事介入程度和战局走势直接相关，而对资产并显著影响。

　　我们复盘了1970年以来中东地区八场重大冲突（四次中东战争、两伊战争、五次中东战争、海湾战争、阿富汗战争、伊拉克战争、叙利亚内战、巴以冲突）发生初期，各类资产的价格走势。从历史规律来看，避险资产面，与美元相比，黄金价格受中东战争催化显著，我们判断地缘因素对黄金的阶段催化集中在战争爆发初期10天左右，战前是否存在预期对价格反应有关键影响。能源面，历史上三次石油危机均由中东战争引发，但由于全球供应格局的变化，长期来看中东战争对全球油价的影响应在逐渐减弱；我们在此前的研究中发现，历史规律显示，若战争致油价较战前上涨50以上，可能诱发美国经济衰退。美股面，历史上，若美国不直接涉入战争，开战初期对美股的情绪扰动约在1周左右修复；若美国参战，美股情绪修复需待战局明朗。资产面，由于中东战争缺乏明确的传机制，历史上开战当日的情绪扰动往往在二天基本修复。详细观点请参考我们之前的外发报告《海外政策题（40）-历史上的中东战争如何影响大类资产走势？》（2025-06-18）。

　　▍风险因素：莆田橡塑胶厂家

　　中东地缘政形势预期恶化；美国中东政策预期调整；全球地缘风险预期上升。

关于我们

]article_adlist-->

中信证券研究网站：

https://research.citics.com

添加权限请联系您的对口客户经理

]article_adlist-->

中信证券研究服务小程序

添加权限请联系您的对口客户经理

]article_adlist-->

责声明

本文节选自中信证券研究部已于2026年3月1日发布的《海外政策时评（82）—伊朗局势的关键信号与潜在走向》报告，具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见报告。若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。

]article_adlist-->

本资料所载的证券市场研究信息是由中信证券股份有限公司（以下简称“中信证券”）的研究部编写。中信证券研究部定位为面向业机构投资者的研究团队。通过微信形式制作的本资料仅面向中信证券客户中的金融机构业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发行为。中信证券不因任何订阅本公众号的行为而将订阅人视为中信证券的客户。若您并非中信证券客户中的金融机构业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，应先联系中信证券机构销售服务部门或经纪业务系统的客户经理，完成投资者适当匹配，并充分了解该项服务的质、特点、使用的注意事项以及若不当使用可能会带来的风险或损失，在此之前，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅！感谢您给予的理解和配。若有任何疑问，敬请发送邮件至信箱kehu@citics.com。

重要声明：

]article_adlist-->

本资料定位为“投资信息参考服务”，而非具体的“投资决策服务”，并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断。需特别关注的是（1）本资料的接收者应当仔细阅读所附的各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注投资评和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评的含义。（2）本资料所载的信息来源被认为是可靠的，但是中信证券不保证其准确或完整，同时其相关的分析意见及测可能会根据中信证券研究部后续发布的证券研究报告在不发出通知的情形下做出改，也可能会因为使用不同的假设和标准、采用不同观点和分析法而与中信证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。（3）投资者在进行具体投资决策前，还须结自身风险偏好、资金特点等具体情况并配包括“选股”、“择时”分析在内的各种其它辅助分析手段形成自主决策。为避对本资料所涉及的研究法、投资评、目标价格等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失，在要时应寻求业投资顾问的指。（4）上述列示的风险事项并未囊括不当使用本资料所涉及的全部风险。投资者不应单纯依靠所接收的相关信息而取代自身的立判断，须充分了解各类投资风险，自主作出投资决策并自行承担投资风险。

]article_adlist-->

本订阅号中的所有资料版权均属中信证券。不得以任何式修改、发送或复制本订阅号中的内容。除经中信证券认可的情况外，其他切转载行为均属违法。版权所有，违者究。

]article_adlist-->

海量资讯、解读，尽在财经APP

责任编辑：何俊熹

相关词条:铝皮保温     隔热条设备     钢绞线厂家玻璃棉    泡沫板橡塑板专用胶

1.本网站以及本平台支持关于《新广告法》实施的“极限词“用语属“违词”的规定，并在网站的各个栏目、产品主图、详情页等描述中规避“违禁词”。
2.本店欢迎所有用户指出有“违禁词”“广告法”出现的地方，并积极配合修改。
3.凡用户访问本网页，均表示默认详情页的描述，不支持任何以极限化“违禁词”“广告法”为借口理由投诉违反《新广告法》，以此来变相勒索商家索要赔偿的违法恶意行为。